11月外贸数据点评：外需加持“抢出口”

发布日期：2025-02-03 16:04 点击次数：175

以美元计价，11月中国出口同比为6.7%，前值为12.7%；进口同比增长-3.9%，较上月下降1.6个百分点；贸易顺差974.4亿美元，同比增长41.1%。1~11月出口累计同比为5.4%，较上月提升0.3个百分点；进口累计同比为1.2%，较上月回落0.5个百分点。

11月份出口单月同比增速回落，但绝对水平仍然较高。出口增速边际回落原因在于，10月份出口受到9月台风天气过后出口顺延的推升，这一影响在11月份消退。从结构上看，“抢出口”的支撑仍然较强，美国对中国出口的拉动进一步提升，其贡献在主要经济体中居于首位；上一轮中美贸易摩擦被重点加征关税的计算机、纺织鞋服等产品，对中国出口的拉动增强，可侧面体现相关行业对关税加征的担忧。

中期来看，中国出口最大的不确定性在于，2025年1月20日特朗普就任美国总统后衍生的对华外贸政策风险。未来一到两个月，外贸“抢出口”的确定性相对较高，近期美国制造业PMI回升，对“抢出口”也有加持。2024年11月美国Markit制造业PMI为49.7%，较9月份的低点回升2.4个百分点。

对比中国对美出口增速与中国出口的总体增速，在中美贸易摩擦初期，即清单1、清单2和清单3从公布到落地期间，“抢出口”效应较为明显，同期美国制造业PMI处于57%~60%的较快扩张区间也有加持。到2019年，全球需求趋于回落，进出口双方对于贸易摩擦的应对趋于常态化，且清单3税率提高、清单4A从公布到落地时滞较短，“抢出口”效应边际趋弱。进出口商对加征关税的预期越强、筹备越早，或美国制造业需求越强，抢出口效应的带动越强。

分国别看，11月中国对主要区域出口的累计同比增速大多较上月提升。其中，对美国、欧盟、东盟、非洲的出口，是中国出口的主要边际带动所在，这四个区域对于中国出口增速的拉动分别较前10个月提升0.09、0.07、0.07和0.05个百分点，基本可以解释同期中国出口增速的上行（2024年11月中国出口累计同比增速为5.4%，较10月份提升0.3个百分点）。然而，前11个月中国对越南和巴西出口的累计同比增速自高位回落，分别较前10个月回落0.7和1.4个百分点；中国内地对中国香港出口的累计同比增速为7.8%，较10月回落1.3个百分点。

分产品来看，11月出口中，计算机（包括自动数据处理设备及其零部件）、纺织鞋服相关产品（包括纺织纱线织物及其制品、服装及衣着附件、鞋靴）对出口的拉动有所增强，分别较前10个月提升0.04和0.05个百分点。然而，中国竞争优势较强的汽车(包括整车、底盘和汽车零配件)、船舶等运输设备对出口的拉动有所减弱，合计较前10个月回落0.12个百分点；家用电器、家具及其零件两类房地产后周期相关的消费品，对出口的拉动合计减弱了0.03个百分点。据PIIE统计，2018~2019年美国利用301条款对中国出口产品加征关税，主要冲击落在电子和电气机械、机械类和纺织服装等品类，相关企业对加征关税的担忧可能较强，短期内“抢出口”成为主线逻辑。

进口方面，11月进口增速下滑，或受人民币汇率贬值影响，进口成本推升。11月进口同比增长-3.9%，较上月下降1.6个百分点；进口累计同比为1.2%，较上月回落0.5个百分点。美元对人民币汇率在9月末处于7.01附近，到11月末达到7.25附近，人民币相对美元在11月份贬值1.74%，在10~11月份累计贬值3.2%，对进口成本有直接影响。

分产品看，11月中国进口同时受到原材料、农产品和机电产品的拖累。

第一，原材料相关产品对中国进口的拉动下降，对前11个月中国进口金额同比增速的拉动约0.1个百分点，较前10个月回落0.2个百分点。拆分来看，11月成品油、铁矿、钢材等原材料进口金额和数量累计同比增速回落，原油进口量升价降，天然气、铜材进口价增量减，均有拖累。

第二，机电及高技术产品进口的拉动回落，对前11个月中国进口金额同比增速的拉动分别为4.6和2.8个百分点，分别较前10个月回落0.5和0.2个百分点。尤其是，集成电路量价齐跌、汽车量减价增，两类产品对中国进口的边际拖累达到0.13个百分点。

第三，农产品进口也有下滑，对前11个月中国进口金额同比增速的拖累达到0.7个百分点，较前10个月再回落0.1个百分点。

第一财经获授权转载自微信公众号“钟正生经济分析”。

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